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BCE dá sinais de perda de credibilidade, e Trichet sabe-o
7 Setembro 2008
[Paper] “ECB Credibility and Transparency”
[Autores] Petra M. Geraats
[Publicação] Comissão Europeia, Junho de 2008
[Classificação JEL] E52, E58
[Palavras Chave]
(Newsletter nº050 | 8 SET | 2008)
As últimas semanas têm sido ricas em comentários de membros do BCE afastando a possibilidade de descida de juros (apesar do abrandamento europeu e da descida do preço do petróleo) e endurecendo o discurso contra a inflação, actualmente nos 3,8% na Zona Euro. Petra Geraats, da Universidade Cambridge publicou este Verão na Comissão Europeia um artigo que pode ajudar a explicar o que parece ser um endurecimento de posição pelo BCE: além de nos 10 anos de existência não ter conseguido manter a inflação abaixo dos 2% pretendidos, os mercados financeiros desconfiam cada vez mais que o BCE consiga de facto vir a entregar estabilidade de preços no médio prazo. A credibilidade de um banco central é o seu activo mais valioso e, na actual situação de estagflação na Europa, é isso mesmo que o BCE tem em causa.
[Artigo] O BCE permanece quase exclusivamente concentrado no cumprimento do seu mandato prioritário (estabilidade de preços), mas não tem conseguido atingir os resultados. Entre 1999 e 2007 houve apenas um ano com inflação “abaixo, mas próximo de 2%” e foi o ano de 1999, na qual o BCE terá tido ainda pouca influência. Como se explica o comportamento do BCE? Será que os agentes económicos acreditam que no futuro vai ser diferente? O autor diz que não e propõe medidas para melhorar a credibilidade da autoridade monetária.
[Abordagem] Analisa indicadores de credibilidade da política monetária e propõe possíveis melhorias na comunicação e transparência do BCE que poderiam ajudar a instituição na batalha pela credibilidade.
[Conclusões] O economista conclui que “se tem assistido a uma tendência de crescimento das expectativas de inflação a médio e longo prazo, por vezes ultrapassando os 2%”, acrescentando que “a credibilidade do BCE na manutenção da estabilidade de preços a médio prazo degradou-se gradualmente e atingiu níveis críticos”. Para melhorar a sua credibilidade o BCE tem de melhorar a sua transparência e comunicação quanto a objectivos, previsões macroeconómicas e processo de decisão.
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[Comentário] Entre os especialistas consultados pelo BCE no seu “Survey of Professional Forecasters, a percentagem dos que não acreditam que o BCE vai entregar inflação inferior a 2% está a crescer de forma expressiva: entre 1999 e 2008, passou de 40% para 51,6% quando o prazo considerado são os dois anos seguintes, e de 20% para 60% quando são considerados os cinco anos seguintes.
— e.conomia.info
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