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Expectativas sobre política monetária mais importantes que decisões
7 Setembro 2008
[Paper] “Daily Monetary Policy Shocks and the Delayed Response of New Home Sales”
[Autores] James Hamilton
[Publicação] NBER, Agosto 2008
[Classificação JEL] E44,E52
[Palavras Chave]
(Newsletter nº050 | 8 SET | 2008)
Mais importante que as alterações das taxas de juro anunciadas pela Reserva Federal (Fed), são os sinais que são dados sobre as decisões futuras. É a conclusão deste artigo de James Hamilton que refere ainda que só 15 semanas depois das oscilações nas taxas de juro das hipotecas, é que o efeito nas vendas de casas atinge o seu pico.
[Artigo] Este artigo pretende analisar os efeitos das decisões de política monetária através do canal de transmissão do mercado imobiliário. O autor questiona a lógica de considerar um choque de política monetária uma alteração inesperada nas taxas de juro. Prefere a ideia que o importante para os mercados não é o que a Fed fez mas os sinais que deu sobre o que vai fazer e o impacto que estas revisões de expectativas têm nas taxas de juro hipotecárias de longo prazo.
[Abordagem] O autor apresenta um modelo que relaciona as taxas de juro das hipotecas com a antecipação nacional que os mercados fazem das decisões da Reserva Federal. Analisa também a relação entre as vendas de novas casas e a política monetária.
[Conclusões] O mercado hipotecário reage logo que antecipa alterações na política monetária. Hamilton estima que um aumento de 10 pontos-base no nível das taxas de juro da Fed aumente em cinco pontos-base as taxas das hipotecas e que o efeito suba para 13 pontos-base se for um aumento de 10 pontos na inclinação da estrutura temporal das taxas directoras. Conclui ainda que o efeito nas vendas de casas novas apenas tem o seu pico cerca de 15 semanas depois das alterações nas taxas das hipotecas.
[Comentário] A crise do subprime e as consequências que teve no sistema financeiro, nomeadamente as perturbações que criou em alguns segmentos do mercado monetário, terá afectado a transmissão da política monetária para a economia real. Este artigo deixa algumas pistas sobre a forma com os mercados reagem à política monetária e que podem ser importantes para gerir esta época de crise.
— e.conomia.info
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