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Défices orçamentais e taxas de juro
24 Fevereiro 2008

[Paper] “Budget Deficits and Interest Rates: A Fresh Perspective”

[Autores] Ari Aisen e David Hauner

[Publicação] FMI, Fevereiro 2008

[Classificação JEL] E43, E62

[Palavras Chave] Budget deficits, fiscal policy, interest rates, system GMM

(Newsletter nº022 | 25 FEV | 2008)

Ari Aisen e David Hauner apresentam novas estimativas sobre os efeitos dos défices orçamentais nas taxas de juro. Confirmam-se resultados anteriores que mostram que as taxas sobem com os défices, mas conclui-se que esse impacto é maior em economias fechadas, com o financiamento público baseado no mercado doméstico e com um sistema financeiro pouco desenvolvido.

[Artigo] Uma das consequências dos défices orçamentais que a teoria económica normalmente aceita é a subida das taxas de juro devido à captação de poupanças que, de outra forma, poderiam ser aplicadas pelo sector privado. Neste artigo é apresentada uma nova avaliação sobre esta relação.

[Abordagem] As novidades deste trabalho, segundo os autores, são a inclusão das grandes economias emergentes, a utilização da estimação pelo método dos mínimos quadrados generalizados (GMM) e a explicação da heterogeneidade de resultados que se verifica na literatura sobre o tema.

[Conclusões] Conclui-se que os défices têm um efeito positivo e significativo nas taxas de juro. Mas este depende da verificação de uma das condições seguintes: os défices serem elevados, financiados maioritariamente no mercado interno ou acontecerem em simultâneo com níveis elevados de dívida; a abertura financeira da economia; as taxas de juro estarem liberalizadas; ou a profundidade do mercado financeiro.

[Comentário] O caso português, onde o défice e a dívida aumentaram na última década, ilustra bem os resultados deste paper. A participação de Portugal na zona euro e a abertura financeira que lhe está associada, juntamente com o desenvolvimento do sector financeiro a partir do final da década de 80, permitem minimizar os estragos provocados pelos défices.

— e.conomia.info

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