Insólito
Gráfico
Impacto do mercado imobiliário na economia é semelhante nos EUA e na zona euro
8 Março 2010
[Paper] “Housing, Consuption and Monetary Policy. How Different are the US and the Euro Area?”
[Autores] Alberto Musso, Stefano Neri
e Livio Stracca
[Publicação] BCE, Fevereiro 2010
[Classificação JEL] E22, E44, E52
[Palavras Chave] Residential investment; House prices; Credit; Monetary Policy
(Newsletter nº123 | 08 MAR | 2010)
Não há muitas diferenças entre os Estados Unidos e a zona euro nos efeitos que o mercado imobiliário tem na economia. O impacto da política monetária na evolução dos preços das casas, as consequências dos choques de procura e os resultados produzidos por um choque da oferta de crédito são semelhantes nas duas maiores economias do Planeta. Uma característica que pode ser importante para os desenvolvimentos da recente crise económica mundial, que teve na sua origem problemas iniciados no mercado imobiliário norte-americano.
[Artigo] Que papel é que desempenha o mercado imobiliário na evolução do ciclo económico? Esta é uma questão que, no decorrer da actual crise económica internacional, ganhou muita importância na ciência económica. Neste estudo, os autores dedicam-se a analisar as diferenças registadas entre os Estados Unidos (onde foi evidente o papel do mercado imobiliário no início da crise) e a zona euro.
[Abordagem] Depois de compararem diversas características do funcionamento do mercado imobiliário e de crédito nos dois blocos económicos, os autores usam um modelo de autoregressão e dados empíricos relativos ao período de 1986 a 2008 com o objectivo de identificar os efeitos de três choques estruturais específicos: monetário, de oferta de crédito e de procura de habitação.
[Conclusões] Apesar da existência de algumas particularidades, os mercados imobiliários nos EUA e na zona euro têm características semelhantes, nomeadamente na forma como interagem com o resto da economia e com a política monetária. A análise empírica realizada neste estudo aponta para que a transmissão da política monetária através do mercado imobiliário seja feita de forma mais evidente nos Estados Unidos, mas estima que os choques negativos na oferta de crédito à habitação, como os que estamos a assistir actualmente, conduzem na área do euro a uma queda mais forte dos preços das casas e do investimento no sector imobiliário.
[Comentário] O mercado imobiliário norte-americano esteve na génese da crise financeira internacional. No entanto, como este estudo revela, a forma como este sector interage com o resto da economia não é muito diferente na zona euro, o que mostra a vulnerabilidade da economia europeia a este tipo de factores. Ainda para mais porque, apesar da criação de bolhas especulativas de preços na habitação não ter sido generalizada em toda a zona euro, ela foi sentida de forma intensa em alguns países, como a Espanha e a Irlanda.
— e.conomia.info
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